La faillite du Hedge Fund LTCM (4/5) Prix Nobel - Wall Street Stories #4
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- เผยแพร่เมื่อ 12 มิ.ย. 2024
- #Arbitrage #EffetDeLevier #Risque #Haircut #MarchésEfficients #Volatilité
La suite : • La faillite du Hedge F...
La problématique de la série :
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La première vidéo explique certains concepts importants (arbitrage, effet de levier, Value at Risk). Les 4 épisodes qui suivent racontent l'histoire, tirée du livre de Roger Lowenstein "When Genius Failed", du Hedge Fund américain LTCM.
Les mathématiques financières probabilistes reposent encore aujourd'hui sur un modèle développé dans les années 70s par R. Merton, M. Scholes et F. Black. Selon ce modèle les performances boursières de tous les produits financiers suivent une distribution normale, une gaussienne. Il en résulte qu'une fois la moyenne et la volatilité (= écart type) des performances connues, il est possible de calculer avec plus ou moins de certitude la probabilité d'occurrence d'une performance particulière.
Concrètement, vous prenez toutes performances passées d'un produit financier quelconque afin d'en calculer la moyenne et l'écart type. Cela vous permet d'en déduire la loi normale associée. Puis vous pouvez affirmer la chose suivante : "il y a X% de chance que la prochaine performance du produit financier en question soit de Y%". A vous de choisir les X et les Y qui vous intéresses. Pour un X donné il y aura un Y associé et inversement. Ce modèle permet de calculer, selon un certain degré de certitude, les risques de pertes associés à un ou plusieurs produits financiers. C'est ce qu'on nomme la "Value at Risk". Le problème, c'est que tous ces calculs probabilistes ont beau sentir bon les mathématiques rigoureuses qui ne peuvent pas se tromper, les marchés financiers n'en demeurent pas moins une bête qu’aucun modèle n'a jamais réussi à dompter. L'histoire de LTCM est un des nombreux exemple qui nous rappelle que si les modèles mathématiques sont un outil extrêmement puissant au service de la compréhension du monde, le monde n'a aucune raison de se comporter comme les modèles...
Comment fonctionne le modèle de Black, Merton et Scholes ?
Comment est-il connecté à la théorie économique dite orthodoxe ?
Quel est le rôle de la volatilité ?
Qu'est-ce que l'arbitrage ?
Qu'est-ce qu'un Hedge Fund ?
Qu'est-ce que l'effet de levier ?
Qu'est-ce que la VaR ?
Source(s) :
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"When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management" - Roger Lowenstein
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Je suis le seul à trouver l'ambiance sonore de l'intro incroyable ?
Non moi aussi, ainsi que l'outro
Certains payent Netflix pour regarder une bonne série, moi je sirote mon thé à la menthe en regardant la série de l'été d'Heu?reka :-)
Ça donne envie ! Tu peux servir un verre sur son fr.tipeee.com/heu-reka
Déjà fait pour moi !
Rhaaaa tu teases trop !!! C'était super intéressant en tout cas, merci pour ton travail ! Vivement la suite :)
Génial comme toujours !
Je vote pour la vidéo détaillée sur les positions de LTCM 😍
Le suspens a atteint le niveau d'un épisode 9 de game of thrones, c'est épouvantable
Épouvantable... et délicieux à la fois! Il fait monter le désir au max pour plus de plaisir !!
Aaah ce cliffhanger!!!! Super vidéo c'est très intéressant :)
Je pense n'avoir jamais laissé un commentaire sur un épisode youtube, mais c'est LA bonne video pour commencer! Juste passionnant, et tellement rare comme sujet qu'on en est que plus accro ! Félicitations !
jouissance et pls intellectuelle à la fois, c'est possible. Qualité de narration incroyable, et quelle attente pour chaque nouvel épisode !
Bravo encore maître.
Tu as réalisé un exploit avec ton personnage secondaire. On s'identifie largement à lui. Son niveau de connaissance en finance augmente avec nous et je comprend pas comment tu arrive à correctement estimer notre niveau et sa progression avec les épisodes.
Je parle des gens comme moi, néophytes et qui te suivent depuis le tout début (grâce à science étonnante ).
Pas d'accords ! J'avais très bien compris l'effet de levier avant lui ! :p
(Mais ok, ton commentaire est vrai, c'était pour troller un coup :D )
Merci, j'attendais ça comme la suite d'un feuilleton
Ce suspens ! Vivement le prochain épisode. Tu es la seule personne qui est parvenue à m'intéresser à l'économie.
Série excellentissime, bravo ! J'apprécie le fait que tu prennes le temps pour potasser ton sujet et livrer une série de grande qualité plutôt que céder aux sirènes de vidéos fréquente mais moins travaillées.
Un grand bravo et merci pour ton travail c'est passionnant !
Super série! Très qualitative, on voit bien tout le travail passé derrière, respect et continue :)
merci professeur ! super clair sur un sujet difficile. Belle pédagogie.
C'est parfait, tu produis du contenu d'une qualité incroyable, merci. :)
Je viens de passer une demi-heure à t’écouter sans voir le temps passer, est un exploit sur un tel sujet.
Bien joué.
Une petite pensée pour Jim Rickards pour ceux qui connaissent ;-)
@@pauldru1729
On réalise des cours d'économie en ce moment avec Charles Gave ;)
Tellement impressionnante la qualité de tes explications. Tu gères c'est excellent !
Raaahhh le suspense est insoutenable à chaque épisode ! Merci, c'est super intéressant !
On veut la suite !!!!
Tu déchires tu as tout mis à la suite. Merci pour les vidéos c'est top.
Excellente série ! Je n'en perd pas une miette. Vivement la prochaine vidéo !
Ce suspense est insupportable !! :-)))
Bravo, c'est une série construite comme un drame classique. On connaît la fin, mais on est prêt à apprendre une multitude de détails complexes en chemin pour arriver à ce final - qui sera pourtant sans véritable surprise. Keep it up !!
beau cliffhanger ! superbe travail
Excellente série sur un sujet pas simple !
Super série ça fait du bien de revenir a la finance j'ai l'impression que ça faisait longtemps. !
La suite la suite :) Super taff. Toujours clair.
Quel plaisir cette série, un like et je met play :p
très intéressant, merci ! hâte de voir la suite
Ohalala ce cliffhanger !!
Merci beaucoup pour cette vidéo !!!
21:47 : Positions Suppléemtaires
non mais quel cliffhanger, je pensais pas me retrouver comme à la fin d'une saison de série palpitante en regardant une série sur l'économie!
Vivement le dernier épisode, le suspense est insoutenable !
Superbe travail, encore bravo
Ma saga de l'été ! Merci
C'est génial ce que tu fais....
Excellente série, merci :)
Vivement la suite et l'épisode sur leurs positions !
Génial, une vraie série HBO à rebondissements :)
Tres gros travail, bravo !
Omg ce cliff hanger de la mort, need la suite
Joli cliffhanger, je suis impatient d'avoir la conclusion
Ouah, c'est difficile mais c'est super intéressant, je vais regarder une 4eme fois.
Cette qualitayyyy de l'infini.
Super série comme toujours mais pourquoi 4 épisodes d'un coup pour nous laisser attendre le dernier? On va pas tenir! Continue ainsi, superbe travail!
Où est la partie 5? :'( Je meurs d'impatience :p
El famoso cliffhanger, bien joué 😂
20:55 : "On pourrait faire plusieurs vidéos sur tous les autres trades de LTCM..On fera peut-être un épisode sur le sujet" ahlala toujours des promesses mdr. Non je rigole, mais effectivement je dirais pas non à cette vidéo si tu as un peu plus de temps aujourd'hui . Continue, elles sont super tes vidéos. Je te suis depuis le début
C'est passionnant
Tu peux pas nous laisser sur un suspens comme ça 😨 Haha excellente cette série en tout cas !
J'en peux plus d'attendre la suite T_T
J'ai pas eu le temps de comprendre la 1ere vidéo de la série que tu en as déjà sorti 4, je suis à la bourre x)
Génial merci ++++
La hype!!!
Ce cliffhanger de ouf !
Excellent
Encore une fois c'est super intéressant, merci ! Est-ce qu'un jour tu pourra faire une vidéo qui explique comment fonctionnent les boîtes de "quantitative trading" genre Jane Street qui, si j'ai bien compris, n'ont pas du tout de clients ?
Impressionnant
En en veux plus en fait ! Tout simplement...
Pour en savoir plus sur cette histoire et avoir un peu plus de détails sur les positions prises par LTCM je conseil la lecture de "The Crisis of Crowding: Quant Copycats, Ugly Models, and the New Crash Normal" de Ludwig B. Chincarini (en anglais).
LA SUITE LA SUITE LA SUITE!! :D
Ce teasing de l'enfer à la fin !
Pourrait tu faire une vidéo du vrai Dieu du trading quantitatif, Jim Simmons ? Lui il n’a jamais échoué. Et n’a pas eu de prix Nobel^^ merci
sur la fin ça avait l'air de gratter ; ) super série.
Pour le collatéral, on appelle ça aussi un nantissement (souvent avec un "loyer", ça permettait d'outrepasser les lois contre l'usure au 16ème 17ème)
Super vidéo.
Je ne savais pas qu'il existait un exemple aussi flagrant du fait que les financiers sont protectionnistes quand ça les arrange. C'est le cas typique des acteurs qui ont pris une trop grosse part du gateaux avec leur 140G$ et ne veulent pas partager même avec ceux qui croient en leurs paris. Ils s'accaparent une plus grosse partie de la croissance et virent ceux qui leur ont permis d'arriver à cette puissance d'investissement. Le pire c'est que comme leurs positions ne sont pas des investissements productifs, ils ne participent même pas à cette croissance ! Des vrais parasites !
Bravo Gilles, tu es parfait dans tes explications.
Attention, tes liens vers portfinance & les tee-shirts sont morts .
Des idées de lectures pour comprendre la finance actuelle ? car j'vais appris la micro/macro a la faculté mais ça n'a rien a voir avec la finance que tu expliques si bien.
Est-ce que vous allez parlé de la critique de Mandelbort du modéle Black and Scholes ?
salut je me pose une question, est ce que les stratégies d'arbitrage fonctionnent encore avec des taux d'obligation négatifs comme aujourd'hui ?
Ce cliffhanger !
Zut ça ça s'arrête pile au bon moment😋
LA SUITE BON DIEU
Tu es meilleur que les Prix Nobel de nul
"Oh les gars on a gagné que 115 millions cette année alors vous reprenez vos thunes qu'on puisse gagner plus !"
C'est tellement bien narré que je serais prêt à me binge-watcher une dizaine d'épisodes à la suite.
Par contre me demandez pas de ressortir toutes les techniques utilisées, j'en serais juste incapable.
Quel teasing !
c 'est une vente à découverte en fait ? (2'20)
Super ta chaîne dommage que trop peu de français ne l'a voit. Bonne continuation
Comment LTCM obtenait les obligations récentes et chers (pour en suite les vendre) ?
Merci pour cette série !
Emprunt aux banques
Juste une question pratique : tout a déjà été tourné, n'est-ce pas ?
Oui
2:04 tout le reste de l'histoire a été magistralement amené (c'est avec ce cas pratique que je comprends enfin la puissance de l'effet de levier), mais cette histoire de valeurs différentes entre les obligations achetées et vendues bloque pour moi.
En quoi cette différence de valeur qui diminue au cours du temps permet à ltcm de gagner de l'argent ? Quand vendent-ils les anciennes obligations achetées 1% moins cher que les nouvelles ?
Reprend l'épisode 1 avec les maisons. C'est tout pareil
@@Heu7reka Ok, j'y retourne tenter ma chance :) Merci de la réponse !
Mince la suite c quand...
8:50 (ceci est un marque page)
that teasing
LTCM me fait penser à H2O (hedging, produits dérivés, vases communicants).
Crise asiatique n'est pas aussi du aux catastrophe naturelles? Les dettes peuvent aussi être lié a cela
Je viens de réaliser un problème que j'ai avec tout ce fonctionnement : Qui vend les hedges ? Quand j'achète une action, qui me rembourse quand l'action perd de la valeur et que j'ai pris une assurance ?
Ca peut pas être un market maker puisqu'il lui faut un hedge à lui aussi (enfin, ça peut passer par lui, mais c'est pas lui qui a créer le hedge). Et celui que crée les hedges, il prend une position spéculative, donc il devrait vite faire faillite.
De même, si je suis market maker, quand quelqu'un m'achète un produit, a qui je refile le hedge du produit ?
Bref, les hedges, tout le monde en a besoin, ils ont l'air d'être essentiel à tout cette machinerie financière, et j'arrive pas à concevoir d'ou il peuvent venir...
Le Hedge d'un investisseur est souvent le pari d'un autre. Par exemple, je parie sur la hausse des actions en achetant des futures et je me hedge en achetant des put. En revanche, je parie sur la baisse de la volatilité en vendant des put et je me Hedge en vendant des futures.
@@Heu7reka Ok, merci de la réponse !
Il faut un produit dérivé pour que les traders n'ai plus peur? Je suis le seul à avoir pensé COCAÏNE?
Quand je vois cette vidéo je me demande à quoi sert un Edge fun
Je n'ai pas vraiment compris comment LTCM gagnait de l'argent avec les obligations 30 ans.
Si on leur prête 2 milliard de dollars d'obligations, qu'il les revendent, et qu'il achètent, avec ces deux milliard, d'autres actions qu'ils prêtent, à quel moment ils gagnent de l'argent ?
Quand le prix des obligations bouge. Une fois que les prix ont bougé dans leur sens ils rachètent et vendent.
@@Heu7reka Ok merci pour ta réponse
C'est, comment dire...dense.
Je suis le seul à revoir plusieurs fois la vidéo pour comprendre ?
Toi aussi "tu as les yeux bleus" ( 14:49 min)
C'est fou quand même de voir des doctorants ne pas prendre leurs gains et de ventiler leur épargne sur des supports divers et variés qui apportent plus de sécurité et un rendement continu.
Les marchés, l'économie... ça reste des sciences humaines. Et les réactions humaines ne sont pas intégrables dans des models.
Par contre tu m'as bien fais rire :
- non je ne ferai pas de viédos pour expliquer l'ensemble des trades.
- Oh !!! Allez...
- Bon d'accord.
Tu es trop horrible je veux la suite !!!!
Je connais ton cousin c’est Raphaël coelho
ce teaser est sadique :'(
Les professeurs gagnent moins que des sportifs
Sergio ramos parle en français